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看好评级 食品饮料行业周报:终端需求旺盛 盈利仍在加速
文章来源:中财网    作者:    发布时间:2018-03-06 14:30    点击量:212    

  食品饮料绩优股仍具投资潜力

  上周以老板电器为代表的个别绩优白马股业绩预告出现低于市场预期的情况,引起市场对绩优白马股业绩的整体担心。食品饮料行业代表公司洋河股份业绩预告显示,公司Q4 收入同比增长14.92%,归母净利润同比增长2.90%。这一表现略低于市场预期,在业绩预告发布后,股价也有所下滑。但是我们认为绩优股业绩不达标是个别现象,以洋河为例,如果考虑到一次性补交消费税,以及去年Q4 春节错期的影响,洋河的真实增速也是基本符合市场预期的。目前主流白酒股、伊利、双汇等细分龙头公司仍处在景气加速的阶段,2017 年大部分企业业绩在预期中,2018 年Q1 业绩更是会有较强的表现,所以我们认为市场对于食品饮料板块业绩不达标的担忧大可不必,绩优股仍具有投资潜力。

  乳制品:村镇消费强劲,奶粉板块或为看点

  今年春节期间,我们从多地渠道调研情况来看,乳制品行业整体动销情况良好,三四线城市商超陈列和堆头最显眼的乳制品是伊利、蒙牛的产品,有向龙头进一步集中的趋势,特别是有礼品属性的高端产品譬如金典、安慕希等产品销售火爆。

  我们继续看好伊利股份在2018 年的股价表现。2018 年作为行业景气加速向上第二年,龙头公司有望达成规模和效益双项提升。

  市场份额提升、渠道不断加强、净利率上行等多方面的指标不断增强市场对伊利的信心。

  白酒:前期回调释放压力,基本面仍看好

  春节前在发改委控价约谈的背景下,白酒出现了比较大的一轮调整。春节后,主流白酒股价在经过市场恐慌心理后逐渐反弹。经过这一轮调整之后,目前市场对白酒板块的态度更为理性,未来白酒板块或步入慢牛行情,实现赚业绩的钱的基础是存在的。

  我们预计贵州茅台一季度发货量将达到9000 吨,五粮液一季度发货量完成全年计划的40%,1573 预计一季度可以完成全年销售目标的30%,显示出高端白酒市场扩容的强劲态势。对于次高端白酒,过去两年呈恢复性增长,在抢夺上一轮周期丢掉的市场,随着白酒消费升级趋势的延续,我们认为2018 年次高端仍是高成长期。

  肉制品: 成本下行利好屠宰和肉制品板块

  春节过后,猪肉供给相对充分,生猪价格出现比较大的下滑。

  特别是节后,随着春节消费热度减弱,猪肉价格呈现较大幅度的下降。从历史上几次猪周期来看,我国猪周期平均为4 年左右时间,且下降周期均长于上升周期。本轮猪周期自2015 年4 月启动,生猪价格从每公斤不到12 元上涨到接近21 元,上涨幅度达到80%,从2016 年6 月起进入下行周期,大概率将延续到2019 年。

  我们认为2018 年和2019 年都将是双汇成本端的红利期,如果2018 年肉制品消费可以放量,双汇业绩有望迎来拐点。同时,我们强调看待双汇不应拘泥于短期的成本变动,消费升级会推动双汇肉制品结构优化,并给双汇带来长期的增长潜力。

  其他板块和必需消费品:终端消费旺盛,基本面稳健清晰2018 年我们预期餐饮和家庭两大调味品主要消费渠道需求增速保持双位数以上增长。其中餐饮渠道受益于外卖模式兴起及在外就餐增加带动的需求增长,直接推动调味品市场景气提升。家庭消费在消费升级趋势下,一方面是最求品质更高、价更高的产品,另一方面复合调味品逐渐对单一调味料进行替代,家庭渠道有望保持量价齐升。

  调味品去年一季度普遍上调价格,一般来说,终端需要通过2-3个季度逐渐接受提价,厂家会在这段期间给予销售费用补贴。随着终端价格逐渐稳定,2018 年调味品企业将充分享受涨价红利。重点看好中炬高新和海天味业。

  此外,我们看好温和通胀背景下,必需消费品价格的上涨。当前PPI 和CPI 存在明显剪刀差,包材和原材料价格上涨的压力有望向下游传导,必需消费品的市场价格有望提升。产品价格上涨之后,在温和通胀早期,必需消费品的销量也有望回升。一种优质的品牌和品类,有望量价齐升。在此前较低的预期和估值水平下,如果业绩有明显的改善,则这些个股有望实现戴维斯双击。建议重点关注:

  承德露露、双汇发展和安井食品等。

  重点推荐个股:

  伊利股份、承德露露、中炬高新、双汇发展、安井食品;沱牌舍得、贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

  风险提示:

  宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。



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