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食品饮料行业观点聚焦:名酒可持续高成长拥有足够潜能
文章来源: 中财网    作者:    发布时间:2018-05-02 14:37    点击量:239    

  投资建议

  建议再次战略性重仓次高端和高端名酒龙头,大众升级正在带来历史性的机遇,消费群扩容构成了名酒可持续增长的基石。

  重点看好贵州茅台、水井坊、舍得酒业、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、口子窖、古井贡酒、老白干酒。

  理由

  过去三年名酒的持续增长基本来自放量和结构升级,特别是次高端品牌提价更少,放量主要流向新消费群,高端酒的成长来自积极的人群扩容,不具备显著的周期性。2017 年上市公司平均28%的营收增速显著超越非上市公司8%的营收增速,一线龙头和次高端品牌的增速显著超越行业平均增速10~20%,行业结构化和品牌化的高质量增长显著。

  名酒的放量增长具备市场可拓展空间的可持续性。名酒销量增加大部分流向三四线城市,少部分通过二线城市消化,这部分人口占比中国总人口的80%以上,特别是次高端300~800 元价位已经成为三四线部分消费者的日常宴席消费首选,次高端以上白酒销量占比只有1%,未来7~8 年预期还有10 倍放量空间。

  三四线城市居民的真实可支配收入持续增长,消费能力持续提升,消费需求会呈现爆发性增长。5 年后三四线居民的收入水平可以达到今天一二线居民水平,而扣除住房开支的真实可支配收入会显著超越今天的一二线城市居民,次高端白酒将享受更强的放量空间,也是全国大众商务市场的首选价位。而一线名酒将持续主要通过发达地区和一二线城市放量,持续提价不利于其客户群拓展。

  盈利预测与估值

  2018 年一线名酒给予30~35X P/E,次高端全国龙头水井坊、舍得、汾酒给予40~50X P/E。

  风险

  如果宏观经济大幅度波动,名酒价格面临调整风险。



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